Česká ekonomika dala recesi sbohem.

Růst české ekonomiky ve 1Q 2010 činil podle zpřesněných údajů 1,1 % meziročně a 0,5 % mezikvartálně. Po čtyřech čtvrtletí meziročního poklesu reálného HDP tu máme zpátky růst. Podle předběžného odhadu rostla ekonomika 1,2 procentem. Trh původně čekal oživení 1,4 % meziročně. Dnešní číslo nicméně ukazuje na pomalejší oživení a nabádá k opatrnosti v sázce na rychlý obrat. Spolu s HDP za 1Q 2010 byly výrazně revidovány i čísla za rok 2009. Propad ekonomiky v roce 2009 byl mírně snížen z 4,1 % na 4 %. Nejvýrazněji bylo revidováno první čtvrtletí 2009 z -4 % na -3,6 %, ostatní čtvrtletí pak jen o jednu dvě desetinky.

Není překvapením, že růst české ekonomiky táhl zahraniční obchod (příspěvek + 1,9 pb). Naopak investice ještě klesají (o 6,6 % meziročně a 5,9 % mezikvartálně s příspěvkem do HDP -1,5 pb). Spotřeba díky vládě rostla (0,4 % meziročně s příspěvkem +0,3 pb do HDP). Domácnosti ale utrácely méně než loni (o 0,5 %) – nicméně v porovnání s koncem loňského roku zvýšily své výdaje o 0,7 % ve stálých cenách. Zdá se, že přece jen klesající nezaměstnanost a lepší nálada mezi spotřebiteli pozvedla trochu výdaje. Naopak vláda na počátku roku v porovnání s 4Q 2009 výrazně šetřila (vládní výdaje klesly o 2,7 % mezikvartálně). I když je mezikvartální oživení spotřeby domácností překvapivou a zároveň dobrou zprávou, s výrazným oživením spotřeby v meziročním srovnání pro nejbližší měsíce nespočítám. Spíše konec roku a příští rok přinese mírně oživení spotřeby. Ještě uvidíme, jak plánované reformy formující se vlády zasáhnou do rozpočtu domácností (viz. např. diskutované sbližování sazeb DPH apod.).

Česká ekonomika se zatím probouzí s recese pomaleji než Slovensko (4,5 %), Polsko (2,8 %) ale i Německo (1,5 %). Ze sousedních států je na tom hůř jen Maďarsko, které rostlo meziročně jen o 0,1 % v 1Q 2010.

Čísla jednoznačně potvrzují, že česká ekonomika vybředla z recese. Na dno klesla ekonomika ve 2Q 2009 a od 3Q roste stabilně tempem 0,5 % mezikvartálně. Se scénářem dvojího dna (ve tvaru písmene W) naše základní prognóza nepočítá, nicméně na přelomu roku 2010-2011 může ekonomika polevit v tempu růstu. Oživení ale bude pozvolné – žádný raketový vzestup ekonomiky. Pro letošní rok zatím držíme prognózu růstu ekonomiky okolo 1 %. Do recese nás dostalo a z recese nás zase vytáhne Německo – to by letos mohlo vzrůst až o 2 %. V příštím roce německá ekonomika poroste ale pomaleji (1,5%). Česká ekonomika, pokud se oživí domácí spotřeba a investice, by mohla překonat v roce 2011 tempo růstu německé ekonomiky a připsat si něco více než 2 % r/r (ve stálých cenách). Do růstu ekonomiky v roce 2011 může ale zasáhnout reformní program formující se nové vlády – na jejich program a reformní scénář si musíme ještě počkat.

Z hlediska měnové politiky jsou důležitá dvě fakta: oživení ekonomiky a růst spotřeby. Zatímco oživení je zatím pomalejší, než ČNB očekávala, mezikvartální růst spotřeby domácností možná překvapí i centrální bankéře.

 Helena Horská, Ekonomický výzkum, Raiffeisenbank a.s., 221 141 729, 725 526 678